牛市结束了吗？

正文： 大家好啊，今天AI科技继续杀跌，生物医药整体也是挑战为主。 一、牛市结束了吗？ 我昨天在论坛说了一句——每一次牛市结束，大家都更深刻地理解了这句话：牛市对散户来说不是好事。 然后有网友评论：牛市结束了吗？ 在我看来这是一个非常确定的事情，为什么大家认为牛市还在呢？ 我想，可能的一个原因是，大家以主板指数作为参照，主板从高点到现在下跌15%，沪深300跌幅也仅为19%，还没进入20%的技术性熊市。 但我想说的是，这轮牛市跟主板、沪深300的关系也不是太大。 创业板自高点跌幅已经40%+，科创50自高点下跌47%+，这不是熊市难道是震荡调整？ 但我觉得，现在的牛熊市，跟过去确实不一样了，不再是齐涨齐跌，而是结构性特征明显。 牛市不一定鸡犬升天，相反，熊市也不一定机会全无。 要在这样的市场生存，我觉得最重要的点还是我一直强调的——安全边际，一定不要去买贵的东西，手里的东西泡沫了，也要学会减仓。 如果你想更进一步，那就不仅要买在安全边际，还要买好公司，好的商业模式，这样才有复利。 我现在的策略依旧继续先押注生物医药，待到估值回归到合理水平，甚至高估水平之后，我将开始逐步调整我的投资方向，往伟大的公司、好的商业模式去走。 如果你也想跟上我们的投资策略，欢迎加入我们的圈子。（点击加入） 二、要闻速览 ① 艾伯维加码一家上海小公司：偏头痛合作扩到7.57亿美元11月3日据Endpoints News与动脉网报道，艾伯维扩大与上海Brise Pharma 2024年建立的独家许可：两个临床前偏头痛项目由Brise主导发现，艾伯维负责全球开发与商业化，累计交易价值最高7.57亿美元，另加销售分成。 判断：4月艾伯维刚从海思科引进Nav1.8抑制剂（首付3000万美元、总额约7.45亿美元），现在又加码一家上海公司。神经赛道的中国早期资产，正在被MNC按季度扫货。但注意，这两个项目还没进临床，MNC付的是图纸钱——图纸值钱的前提，是后面真有人掏里程碑。 ② 中国原创ADC，第一次把上市申请递到美国桌上10月26日默沙东宣布，与科伦博泰合作的TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗在美国的上市申请获FDA受理并授予优先审评，PDUFA日期2027年6月15日，适应症为经治子宫内膜癌。支撑数据来自全球III期TroFuse-005：mOS从12.1个月延到19.0个月、死亡风险降32%，数据入选ESMO主席论坛并发表《柳叶刀》。 判断：之前我们的出海是"卖分子"收首付，药还是别人的药；这次分子是科伦原创，借默沙东的渠道去闯FDA——中国原创ADC第一次在美国走完申报这一步。2027年6月15日，把这个日期记在台历上，它是中国ADC出海的第一次大考。 ③ 安进把减重针的III期开到了中国11月2日药物临床试验登记平台显示，安进AMG 133在中国启动III期：拟入组300人、覆盖35家机构，主要终点为治疗52周时体重较基线的变化，每4周给药一次。 判断：MNC的减重临床，正从"跟着全球做"升级成"独立注册队列"——中国数据能单独报产。国产GLP-1的窗口又被压窄一格。每4周一针要是真做出来，依从性就是它手里最硬的一张牌。 ④ 先声把凌科的JAK1收进了皮肤科11月2日公告，先声药业获得泽普昔替尼成人中重度特应性皮炎及其他皮肤科适应症在中国大陆及港澳台的独家商业化权益。该药AD的关键III期已完成，上市申请今年4月已获CDE受理。 判断：先声这套"买权益、做推广"的打法，本质是把别人验证到临门一脚的品种装进自己的渠道。自免是大科室，last-mile的钱先声想赚——轻资产，但要认渠道值不值这个价。 好了，今天就说这么多，继续熬，继续hold住！我们顶峰相见！ 最后温馨提示，请各位粉丝帮忙点赞、转发，请新来的朋友关注，支持我们输出更好的内容，希望提高投资能力的朋友欢迎加入我们的圈子支持我们（点击加入）。 以下为市场评估表： 特别