亚马逊电话会：现金流“烧穿了”，但AI是“此生仅有的机遇”，AWS冲击万亿营收，零售业务被低估

在AI算力强劲需求推动下，亚马逊三季度AWS云业务创下近五年来最快增速，管理层更是罕见给出了“未来两年AWS增速超40%、迈向万亿美元营收”的指引。 华尔街见闻提及，10月29日美股盘后，亚马逊披露Q3营收同比增12%、略低于分析师预期，EPS同比不增反降3%，经营利润率逼近14%创历史新高。 财报最大亮点仍是AWS云业务。三季度AWS净销售额同比增长39.3%至459.8亿美元，较分析师预期高1.3%，创将近五年来最高单季增速，季末年化收入运转率达1840亿美元，环比二季度末时增长8.9%。 随后电话会议上，亚马逊CEO Andy Jassy将当前AWS的增长逻辑描述为一个自我强化的"飞轮"： 领先的功能与安全性吸引客户迁移上云，云端集中的数据与应用反过来驱动AI推理需求，AI推理又带动核心计算、存储与网络消耗，进而推动AWS在基础功能上持续再投资 。 Jassy预计AWS在2027年和2028年的增速均可超过40%，并有望在未来五至十年内实现年收入突破1万亿美元。与此同时，公司积压订单达5780亿美元，同比增速达三位数。 管理层同时强调，AI需求将继续推高资本开支。 Jassy将AI称为“一生中仅有的机遇”，并表示公司有能力为这一计划提供资金 。 Amazon预计2026年现金资本开支约为2200亿美元，其中多数用于AWS，并预计2027年支出将“显著增加”。 “每14秒安装一个AI加速器”：AWS云业务全面爆发 作为亚马逊的利润引擎，AWS在本季度的表现打破了市场对其“体量过大难以维持高增长”的担忧。 AWS Q3营收达到460亿美元，同比增长39.3%，实现了连续第六个季度的加速增长，创下近五年来的最快增速。目前的年化营收运转率已高达1840亿美元。 CEO Andy Jassy 在会上用极具画面感的原话向投资者描述了当前的狂热需求： 我们大约每14秒就安装一个AI加速器，而几乎在我们安装产能的同时，客户就把它们抢光了。 不仅是眼前的火爆，未来的订单池同样深不可测。据披露，AWS目前的未积压订单高达5780亿美元，同比呈现三位数增长。 对于未来，Jassy给出了极具想象空间的业绩指引： 在如此庞大的基数下，我们预计AWS在2027年和2028年的年增速都将超过40%。我们相信，AWS在未来5到10年内将成为一个营收超万亿美元的业务。这绝对是一个极其罕见的非凡机遇。 Amazon将Bedrock列为AWS AI增长的关键服务。 公司称，财富500强企业在Bedrock上的支出同比接近7倍，Bedrock的token总量同比增长近17倍，是AWS历史上增长最快的数十亿美元级服务。 Jassy将Bedrock定位为多模型聚合平台，认为未来两到三年内将有六至八个旗鼓相当的前沿模型并存，大多数企业将同时使用多个模型，甚至在同一个生成式AI应用中混合调用 。 他将Bedrock的长期潜力与EC2相比拟，认为其规模"可能与EC2一样大"。 回应巨额资本开支：“这是一生一次的机会” 市场始终高度关注科技巨头在AI领域的巨额资本开支能否转化为实际利润。 亚马逊第三季度资本支出为759亿美元，主要用于AWS和AI基础设施建设，以支撑客户的强劲需求。公司管理层坚信AI是一个巨大的机遇，有望在长期驱动营收和自由现金流的增长，以及优异的已投资资本回报率。 截至9月30日的过去12个月，亚马逊经营现金流达到1683亿美元，同比增长29%。 自由现金流则为负424亿美元，而去年同期为正148亿美元。 亚马逊维持全年约2200亿美元现金资本开支的预期，没有在本次财报中进一步上调，不过预计2027年这一支出还将“显著增加”。 面对这种“烧钱”速度，Jassy的立场异常坚定。他坦言，这是构建长期平台的战略，而非短期出租数据中心： AI是我们一生一次的机会，它是我们有生之年最大的技术变革。如果我们能将一个1840亿美元年营收的业务连续两年保持40%以上的增速，并最终走向万亿美元，为了继续保持领导地位，我们必须投资。 Jassy用一句话总结了这场豪赌的意义： 我们有能力为这一计划提供资金，我认为它将永远改变亚马逊的规模，永远改变我们的营收和自由现金流。 除了买算力，亚马逊自研芯片的效益正在显现。 Q3单季度，使用亚马逊定制芯片（Graviton和Trainium）的客户节省了超过20亿美元。Trainium和Graviton的收入承诺同比增加了20倍以上。Jassy透露： 由于Trainium的需求如此强劲，客户不断鼓励我们将其在AWS之外提供，我们打算在2027年底这样做。 “人们有些低估了零售业务”：生鲜成为新引擎，超百万台机器人上岗 电商业务方面，三季度销售仅同比增长2%，创2023年初以来最低单季增速 。亚马逊对假日季、第四季度销售的指引中值逊于分析